2017年，高瓴资本携手鼎晖投资以531亿港元私有化百丽国际，创下当时港股最大规模私有化交易。这一举动曾引发市场广泛关注与质疑——在电商冲击、传统鞋履零售增长乏力之际，重金押注一个看似“过时”的线下巨头，高瓴的算盘究竟如何打响？如今，随着百丽旗下运动业务板块滔搏国际的分拆上市与稳健增长，以及百丽时尚集团重新递交招股书，高瓴的长期主义与产业深耕战略，正清晰地展现出其“赚钱回本”的关键路径。

关键一步并非单纯资本运作，而是一场深入的数字化与运营重构。私有化后，高瓴并未急于套现，而是化身“长期股东”与“运营伙伴”，推动百丽进行了一场从供应链到终端零售的全面变革。

全面拥抱数字化是转型核心。高瓴为百丽注入了强大的技术基因与互联网思维：

1. 供应链智能化：通过数据系统整合从设计、生产到仓储物流的全链路，实现更精准的产销匹配与库存优化，大幅提升周转效率。
2. 线下门店改造：将传统门店升级为“数字化门店”，引入智能试穿、移动支付、会员数据采集等工具，把线下流量转化为可运营的数字化资产。
3. 全渠道融合：打通线上电商与线下数千家门店的库存与会员体系，实现“线上下单、门店发货或自提”，提升消费体验与门店坪效。

优化品牌与业务结构。私有化后，百丽明确了“运动+时尚”双轮驱动战略。一方面，将增长迅猛的运动服饰代理业务（主要为耐克、阿迪达斯等）分拆为滔搏国际独立运营，并于2019年在港上市。滔搏凭借其庞大的零售网络与高效的运营能力，持续贡献稳定利润与现金流，成为高瓴投资回本的重要支柱。另一方面，聚焦女鞋等时尚业务，通过品牌焕新、设计升级与渠道调整，重塑其时尚领导力。

深化组织与人才变革。高瓴推动百丽内部管理扁平化，并引入更多具备科技与互联网背景的人才，激发组织创新活力，以应对快速变化的市场。

目前看来，高瓴的“关键一步”已初见成效。滔搏国际的上市与持续分红，已为高瓴带来了可观的现金回报与账面浮盈，部分回收了初始投资成本。而百丽时尚板块经过深度改造后，盈利能力改善，并再度冲刺资本市场。若成功上市，将为高瓴提供另一个重要的价值实现通道。

高瓴私有化百丽的案例表明，在鞋帽零售这个看似传统的领域，单纯的财务投资难以破局。通过长期资本注入，结合深度的产业运营与数字化赋能，帮助传统企业重构价值链，方能挖掘出被低估的庞大线下资产价值，最终实现投资回报与企业转型的双赢。这不仅是高瓴“价值创造”投资理念的实践，也为传统零售业的转型升级提供了可资借鉴的路径。